摘要：上证指数本周缩量下跌，录得周线四连跌。[明曜金工组]认为，技术面上，指数止跌企稳，短线有望反弹。

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上证指数本周缩量下跌，录得周线四连跌。两市整体缩量，显示下跌动能释放告一小段。

明曜旗下A股产品整体上涨，跑赢大势；海外基金小幅回调，与恒指周跌幅略持平。

从基本面看,官媒表态、资管新规与私募增值税开征等各种短期扰动不足以改变市场长期慢牛格局,“十九大”胜利闭幕后的调整将在年底前结束，重回经济转型、盈利增长支撑的结构性牛市。在“慢牛”状态下，抛开市场短期扰动，集中精力挖掘内在增长空间被低估的企业，布局2018。

[明曜金工组]认为，技术面上，指数止跌企稳，有望反弹，但调整未结束，短期反弹空间有限。

本周回顾： 

本周A股市场弱势下探、跌破半年线。周一市场波动有限，上证指数在3000点上方附近窄幅横盘，收十字星；周二市场出现分化，中小创题材股普遍下跌，而上证指数在权重蓝筹的护盘下窄幅震荡，守住3000点，但半年线小幅破位；周三上证指数低开跌破3000点后逐步震荡下探，最低至3254点，临近尾盘，出现护盘力量强势拉升，收出带长下影线的十字星K线；周四指数阴线继续下跌，市场继续弱势；周五上证指数止跌企稳，阳线反弹上涨，最后收于3289点，周线小阴下跌。本周市场交投活跃度维持在低点，两市日均成交额4012亿，较上周微缩98亿元/日。

本周市场大盘指数继续收跌，整体较弱。风格上形成了跷跷板效应：上周跌则这周涨如沪深300，而上周涨则这周跌如创业板。分行业来看，上周跌幅较大的非银金融、食品饮料本周有所反弹但力度不强，周涨幅均为1.3%左右。受朝鲜半岛局势紧张刺激的军工板块本周有所表现不过并没有持续性。而上周涨幅较大的周期板块也并未能延续良好势头，本周遭遇集体下挫，尤其钢铁板块大跌超5%。概念指数方面，新商业模式概念之新零售和医药电商指数稍有表现，5G概念也有所回暖。但次新股、土地流转和小金属等前期炒作较剧烈的指数均遭遇大幅回调。

后市看法：

近期交易量逐周缩减，显示目前市场交投情绪并不旺盛，并且呈现出涨一些就跌，跌了或再反弹的明显短线交易特征。预计后市仍以震荡调整为主，经过前期较大调整，指数下探空间有限，应耐心等待短期调整走向尾声。以中长期眼光来看，A股公司基本面仍在渐进变好，结合市场监管的趋严和规范化，将有利于行业龙头和具备创新成长性的高科技公司。着眼长远，应逢低布局上述类型的公司。

明曜金工组

技术面上，指数止跌企稳，短线有望反弹，但调整未结束，短期反弹空间有限。

上证指数从3450点的高位回调后已接近20个交易日，短线连续下跌后，指数最低来到3250点上方，调整空间上逐步到位，在下方有较强支撑下，继续向下调整的空间有限，而周五出现了企稳迹象，短期有望迎来超跌反弹。日线上，MACD指标柱状线有收短迹象，KDJ指标也在低位金叉，短线指标支持指数开始反弹，而在反弹空间上，由于20和30日均线依次下穿60日均线，60均线也出现调头情况，均线组合在上方形成较大压制，制约反弹空间，反弹目标大概率是重新站上半年线，乐观的话能到3350点。周线上，周K线四连阴触及到30周均线，30周均线上有所支撑，短期不会连续下跌破位，有利于短期反弹。指标上，周MACD指标死叉不久，KDJ指标还在下行中途，周线调整并未结束，短期超跌反弹后还会出现回落，继续调整，但在判断3250点是调整的目标位后，后面调整空间有限，将会以时间为主，反弹之后市场大概率是震荡行情，而在中长线看多的情况下，逢低布局，耐心等待调整。 

宏观研判：

最新公布的11月份制造业PMI指数录得51.8，环比上升0.2,并且超过今年前11个月的平均值， 其中主要的分项指数---新订单和生产指数继续处于较高的扩张区间，显示了工业中居于绝对主导地位的制造业发展态势仍然较为强劲。制造业与量减价涨的上游行业将共同助力经济基本面的平稳前行，平滑经济的波动。本周PPI数据显示高基数效应逐渐显现，预计随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。

货币：央行本周逆回购操作净回笼资金5100亿元，资金面比较平稳。 

本周公开市场有7800亿元逆回购到期，央行逆回购操作共投放2700亿元，净回笼5100亿元。另外，本周有1880亿元MLF到期，央行于周三进行相应金额的投放操作。逆回购方面，本周7天期、14天期和28天期分别投放1200亿、500亿和1000亿,中标利率分别持平于2.45%、2.60%和2.75%。11月末财政支出力度较大，短期资金面有望保持较宽松状态，因此央行适时进行净回笼，同时也为下阶段投放蓄力。

利率：短期资金面较宽松致使短端资金利率回落，而各期国债利率仍处于高位。

截至12月8日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.9102%，3.8512% 和3.7546%，分别较12月1日上升2.50BP、3.76BP和12.02BP,继续处于较高位置。短期银行间质押式回购利率和Shibor因近期资金面较为宽松而整体有所回落，但1月期以上的利率仍保持升势。

汇率：美元指数本周继续反弹上涨1.06%，人民币兑美元汇率小跌0.07%。

受特朗普税改积极推进和非农数据向好的提振，本周美元指数拉升明显，最终周线收于93.87，周涨1.06%。人民币兑美元汇率本周小幅下挫0.07%，美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.6240和6.6238。

大事点评：

1、11月份CPI同比低于预期，PPI同比回落明显。

统计局本周发布11份价格指数：CPI环比持平于上月，同比上涨1.7%，前值为1.9%，略低于预期。PPI环比上涨0.5%，同比上涨5.8%，前值为6.9%，回落明显。

简评：先看CPI，本月权重******的食品项CPI继续下跌达到1.1%，跌幅较10月扩大0.7个百分点，是******的拉分项。其中猪肉同比跌9.0%，一如既往疲弱，而本月由于鲜菜供应充足，同比跌幅也扩大至9.5%。服务类产品价格持续攀升，对整体CPI起到了支撑作用。PPI方面，环保限产和去产能共同作用使得工业品尤其是上游工业品价格仍有支撑，这点从11月PPI环比增长0.5%可以看出。但受迫于去年的高基数效应，本月PPI同比较前值回落十分明显。预计随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。

2、银监会对“侨兴债”事件针对广发银行开出史上最高罚单，彰显严监管和防止发生系统性金融风险的决心。

12月8日晚间，银监会对广发银行惠州分行在侨兴集团案件中的内外勾结、私刻公章和违规担保行为作出处罚：对广发银行总行、惠州分行及其他分支机构的违法违规行为罚没合计7.22亿元，其中，没收违法所得17553.79万元，并处以3倍罚款52661.37万元，其他违规罚款2000万元。并对渎职的银行高管和涉案的6名员工采取了终身禁入银行业的严厉处罚

简评：这次银监会针对广发银行开出的单笔最高金额的罚单可谓史无前例。据统计，这一金额已经超过了今年前10个月银监会系统对金融机构罚没金额总和，足以看出此事件的负面影响之大和银监会整顿银行也违规经营乱像的决心。“侨兴债”事件暴露出有关银行内控制度不健全、在同业理财等业务方面违规兜底、将风险传染至其他金融机构等潜在问题，在十九大和全国金融工作会议精神的严监管和防风险底线思维原则下，这些问题必将成为整治的对象。