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明曜周报 |“脱虚向实”执行到位,长期牛市不是梦

时间:2017-12-18 作者:

摘要:美联储加息影响下,央行公开市场操作收紧流动性;本周新三板挂牌的部分私募股权基金摘牌,显示去杠杆执行力度越来越到位,实体经济受益。我们认为:只有实业基础越来越强,“长期牛市“才不是一句空话。

 


明曜动态


本周上证指数受沪深300、上证50指数拖累下跌,而深圳成指、中小板指、中证500等其他指数企稳上涨,显示下跌终于从“八”轮动到“二”,本轮调整的空方基本轮动完毕。


明曜旗下A股基金净值反弹,本周全部上涨,超越主要A股指数。明曜海外基金也结束调整开始上涨。


美联储加息影响下,央行公开市场操作收紧流动性;本周,新三板挂牌的部分私募股权基金摘牌,侧面显示去杠杆执行力度越来越到位,实体经济受益!我们认为:只有实业基础越来越强,“长期牛市“才不是一句空话。

 


本周回顾: 


本周A股市场反弹无力、形成低位震荡行情。周一上证指数出现反弹,指数一路上涨、中阳K线重回半年线上方,最高到3322点;周二指数在反弹无量的情况下反转下跌,分时线上一路走低,阴K线完全吞没周一涨幅,点数回到3300点下方;周三、周四两天多空力量在5日均线上展开震荡争夺,指数先涨后跌,空方占优;周五指数小幅低开后震荡下跌,最低点位3259点,有意朝年线而去,最后收于3266点,周线五连阴。本周市场交投活跃度维持低迷,两市日均成交额3703亿,较上周平均缩减309亿元/日。

 

本周市场整体震荡微跌,风格上中沪深300代表的大盘蓝筹跌幅更大,创业板指跌幅次之,而中小板指本周上涨0.56%。分行业来看,食品饮料、家用电器和商业贸易在年末业绩预期上冲的利好刺激下本周分别上涨4.62%、3.52%和2.63%,位列涨幅三甲。计算机板块和电器设备也有较好的反弹表现。钢铁和建筑建材代表的周期板块本周继续低迷。在去杠杆和严监管的背景下大金融板块也有所回调。概念指数方面,新零售概念近期炙手可热,周涨7.61%艳冠群芳。此外,小程序和大数据等概念也遭热捧。而前期涨幅较大的无线充电概念在苹果产业链遇冷之时也表现较弱,周跌2.17%。次新股指数,共享单车等概念也录得超1.5%的跌幅。


后市看法: 


交易量逐周缩减显著,市场观望情绪浓厚。月中至月末有缴税缴准、机构年末资金结算以及银行体系的MPA考核,因此市场资金面相对较为紧张,因此预计后市仍以震荡调整为主。但由于前期已有较大幅度调整,所以指数下探空间有限。多看少动,耐心等待调整结束。但过程中可清净但不可无为,以中长期眼光来看,A股公司基本面仍在渐进变好,结合市场监管的趋严和规范化,将有利于行业龙头和具备创新成长性的高科技公司。着眼长远,应逢低布局上述类型的公司。

 

 

 【明曜金工组】

技术面上,指数低位震荡走弱,短期考验年线支撑,继续缩量调整。


上证指数短线反弹缺乏量能配合,反弹争夺半年线失败,指数震荡后转弱,再次下跌,并大概率朝年线而去,短期将考验年线支撑。均线上来看,短期均线呈空头反压之势,30、60均线死叉后向下运行,形成较大压力,加上半年线跌破确认变为阻力,短线将继续探底调整。目前来看,指数继续探底寻找底部,然后再经过筑底过程,离调整结束还有一段时间,而下方的年线是重要支撑位,短期关注年线的支撑力度。指标上,日线MACD指标的两条线还会继续下行,收缩的柱状线会会再次向下申长,KDJ指标再次死叉,都是继续调整的信号。周线上,周K线五连阴,成交量连续缩量,下方又是30和60周均线的支撑,短期不会出现大跌,探底后周线有企稳可能,不必太过担心,周线上涨趋势没有改变,中长线看涨的观点不变,短期探底后在年线附近出现底部可能性较大,继续耐心等待调整结束。

 


宏观研判:


11月经济数据发布,其中工业增加值由于高基数效应导致同比增速降低,但环比仍然增长,显示经济韧性较强。尽管投资增速继续缓降,但消费增速持续稳定,加上出口数据的再次上冲,因此整体经济在前高后低,逐步放缓的过程中仍然有较强的支撑。从投资角度来讲,需要重点关注新旧动能转换所带来的机会。另外,本周美联储一如预期进行加息,随后中国央行也将公开市场操作的各期资金利率均相应上调5BP,此举信号意义大于实际意义。既是对外围市场加息的一种正常反应,同时也是对经济韧性较强的确认,有利于引导市场参与主体形成合理的利率预期,抑制过高的宏观杠杆率。此次加息幅度小于市场预期,也体现了央行呵护市场的初衷,加息对流动性造成的冲击有限。


货币:央行本周公开市场操作净投放资金3680亿元,助力资金面平稳跨年。 


本周公开市场有2400亿元逆回购到期,相应地央行逆回购投放5600亿元,净投放3200亿元。此外,本周有2400亿元MLF到期,央行于周四投放2880亿元,利率上调5BP,净投放480亿元。逆回购方面,本周7天期和28天期分别投放3000亿和2600亿,周一至周三的中标利率分别持平于2.45%和2.75%,而周四和周五分别上调5BP。本月中至月末是流动性供求矛盾较突出的时候,央行重启资金投放维持紧平衡在情理之中。


利率:长端资金利率高位震荡,短端利率重启升势。


截至12月15日,10年期,5年期和1年期国债收益率分别为3.8904%,3.8518% 和3.7781%,分别较12月8日下降1.98BP,上升0.06BP和2.35BP,呈高位震荡之势。短期银行间质押式回购利率和Shibor则整体重启升势。


汇率:美元指数本周微升0.09%,人民币兑美元汇率升0.20%。


税改前景看好,美元指数继续提振,已连续三周反弹,本周最终周线收于93.96,周涨0.09%。人民币兑美元汇率本周小幅上升0.20%,美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.6080和6.6058。



·大事点评:

1、11月份主要数据有升有降,宏观经济运行整体平稳

统计局本周发布11月份主要经济数据:规模以上工业增加值同比增长6.1%,较10月份该数值略降0.1%,但环比增0.48%;1-11月固定资产投资同比增长7.2%,较1-10月略降0.1%,但11月单月环比增长0.53%;1-11月房地产开发投资同比增长7.5%,较1-10月份降低0.3%;11月份社会消费品零售总额同比增长10.2%,较10月份高出0.2%。

 

简评: 11月份的工业增加值数据有所降低是可以理解的,因为去年同期的数值较高,是典型的高基数效应所致。环比来看,11月比10月有所提高,说明工业部门仍然在逐月向好,而且同比数据也只是缓降,所以无需悲观。投资方面,固定资产和房地产开发继续走低是对严厉的行业政策调控、金融去杠杆和长效机制引导的必然反应。预计这两方面的投资增速将持续缓降,而非陡降,因此不会对整体经济造成剧烈冲击。消费继续扮演者经济正向拉动力的角色,本月社零增速依然稳定在10%以上,且临近元旦春节,因此预计消费继续向好。本月初公布的出口数据再次大幅上冲,伴随着海外主要经济体的回暖,势必带动我国制造业的持续恢复。整体来看,经济仍然运行在平稳通道中,新旧动能转换将成为重要的内生力量。

2、11月份金融数据显示企业和居民融资需求较强

本周一央行公布11月金融数据:11月社融新增1.6万亿,前值1.04万亿;信贷增加1.12万亿,前值6632亿;M2增长9.1%,前值8.8%。


简评:从社融来看,11月表外和债权融资双双走低,其中表外融资减少可能跟“去杠杆、防风险”政策的执行效果有关,而11 月债券收益率走高、叠加年内通胀压力不大,企业发债的资金成本较 高,对新增债券融资起到制约作用。之所以社融总额环比增长明显,主要是由于信贷的大幅增长所推动。从信贷结构来看,11月企业中长期贷款环比增1909亿元,居民短贷也多增1237亿元。前者或反映出实体企业对前景看好进而产生较大的投融资需求,后者则是由于网购季节效应所致。这两者共同推动信贷和社融环比增长超预期。11月份M2较前值有所回升,主要受11月新增社融回升、加上财政存款投放和非银存款高增等因素驱动。但在控制宏观杠杆率的政策背景下,明年居民表内贷款、企业表外融资增速或趋于回落,预计M2保持个位数增长将成为新常态。


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