摘要：流动性方面，央行本周公开市场操作净投放资金2000亿元，年底资金面相对宽裕。股市节日气氛渐浓,交投清淡之下,蓝筹再度走强,重回一九分化局面,看似平静的市场暗流涌动,与其说是决战收官,不如说是布局来年。

明曜动态

本周沪深两市小阳反弹，成交量继续萎缩，显示弱反弹迹象。

明曜旗下A股产品净值上涨，大部分超越上证指数、深圳成指等；海外产品净值上涨，超越标普500和恒生指数。

流动性方面，央行本周公开市场操作净投放资金2000亿元，年底资金面相对宽裕。股市节日气氛渐浓,交投清淡之下,蓝筹再度走强,重回一九分化局面,看似平静的市场暗流涌动,与其说是决战收官,不如说是布局来年。

本周回顾： 

本周A股市场筑底震荡、成交量继续缩量运行。周一上证指数低位十字星，低点3254点略微刷新新低，下跌意愿不强；周二指数开盘后一路震荡上行，收盘光头阳线站上10日均线，走势企稳；周三指数横盘整理后下午稍有回落，回踩5日均线；周四指数先跌后涨，盘中最高穿过20日均线但未能站稳，小幅回落到均线下方3300点收盘；周五指数继续受20均线压制，全天在20日均线下横盘整理、表现平淡，最后十字星收盘，周收于3297点，周线小阳结束连阴。本周市场交投活跃度持续低迷，两市日均成交额3517亿，较上周微缩187亿元/日。

市场本周整体呈现弱反弹格局，但是成交量环比继续收缩。各指数中只有创业板继续小幅阴跌，其他指数均有不同程度上涨，但市场风格仍偏重蓝筹股，比如沪深300涨势最好。行业方面，有业绩和人气支撑的食品饮料和家电已连续数周涨幅居前，分别周涨4.02%和3.44%，成为灰色弱市中少有的亮丽风景。采掘行业强势反弹，周涨超3.5%，表现也相当抢眼。另外，大金融板块亦有所表现。概念方面，因受近期北方供暖季天然气供应不足预期提价的刺激，LNG指数本周发力上涨3.66%，领涨概念指数。油气改革、页岩气和可燃冰等指数受此影响也表现不错。而前期炒过的新零售、互联网营销和智能IC卡等指数则遭遇回调，跌幅居前。

后市看法： 

大盘指数在连跌4周后本周终于止跌回升，但交易量逐周缩减的现实仍表明市场参与情绪不高，反弹不代表会开启持续反攻。预计后市仍以震荡调整为主，上升或下探空间均有限。中央经济工作会议已为下年经济工作定调和定向，从中长期角度来讲，经济韧性不错，上市公司基本面向好，结构优化调整和新经济的蓬勃发展，将有利于行业龙头和具备创新成长性的企业。而从主题来讲，房地产长效机制触发下的住房租赁、美好生活之污染防治以及做大做强导向下的国企改革也是值得重点关注的。

【明曜金工组】

技术面上，上证指数低位震荡走平，震荡走势逐步夯实底部，但在成交量持续低迷下，短期维持区间震荡走势，继续耐心等待调整结束。

上证指数本周略微刷新新低后止住下跌，没有轻易考验年线的支撑。但在成交量持续低迷情况下，上方依然受半年线、30日均线和60日均线的多重压制，难有突破，止跌震荡回升的空间较小。目前情况来看，指数较大可能反弹到阻力位后，在缺乏量能配合下，会维持区间震荡走势，继续磨底，震荡区间在3250点到3340点之间。指标上，日线MACD指标金叉在下方形成支撑，KDJ指标也逐步向上运行，指数短期不会再下跌。周线上，周线小阳结束连跌情况，并在30周均线上获得企稳，但周MACD和KDJ指标还在下行阶段，立即上涨会有困难，短期维持区间震荡格局可能性较大。大的方向上，周线上涨趋势依然在30和60周均线上方运行，中长线看多的观点没有改变，当前只是周线进行调整，不会跌破60周均线，下跌没有空间，现在调整逐步到位，剩下的就是耐心等待市场人气恢复、重新启动上涨。

宏观研判：

中央经济工作会议本周举行，对下一阶段经济工作做了定调和部署。不变的是稳中求进的工作总基调，积极的财政政策，守住不发生系统性金融风险以及继续重视民生问题。变化的是:1、稳健货币政策实质上收紧为中性货币政策；2、我国已进入经济发展的新阶段，必须改变以往一味求高速增长而忽略质量和可持续性的发展模式。在这样的顶层设计下，可以预见的是2018年我国经济运行仍较平稳，尽管会牺牲一些增速，但是新旧动能转换和结构优化使得发展质量更好。流动性继续合理化，对经济的支持将更加有的放矢。

货币：央行本周公开市场操作净投放资金2000亿元，年底资金面相对宽裕。 

本周公开市场有3500亿元逆回购到期，相应地央行逆回购投放5500亿元，净投放2000亿元。此外，上周六到期的1870亿MLF顺延到本周一到期。逆回购方面，本周7天期、14天期和28天期分别投放2400亿、2000亿和1100亿,中标利率分别为2.50%、2.65%和2.80%。资金供给较充足，将助力市场顺利跨年。

利率：长短端利率各自内部分化，有升有降。

截至12月22日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.8780%，3.8335% 和3.7979%，分别较12月15日下降1.24BP、1.83BP和上升1.98BP,整体仍在高位震荡，但5年期以上利率呈下行态势，而1年期和3年期继续上行。短端来看，因近期央行投放和财政支出充沛，1天期（隔夜）和7天期银行间质押式回购利率和Shibor下行，而14天期以上各期利率继续上行。

汇率：美元指数连升3周后本周跌0.69%，人民币兑美元汇率升0.46%。

圣诞节前市场交投清淡，税改通过的利好已经消化，美元指数本周下跌，最终周线收于93.30，周跌0.69%。人民币兑美元汇率本周上升0.46%，美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.5765和6.5646。

大事点评：

1、中央经济工作会议在京举行，确定未来经济工作基调和导向。

中央经济工作会议12月18日至20日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，国务院副总理张高丽，中共中央政治局常委栗战书、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正出席会议。习近平在会上发表重要讲话，总结党的十八大以来我国经济发展历程，分析当前经济形势，部署2018年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。

简评： 中央经济工作会议是中共中央、国务院召开的规格最高的年度经济会议。自1994年以来每年于11或12月举行。今年的中央经济工作会议是十九大之后的首次，因此对十九大所确定的新时代特色社会主义和新发展阶段进行了重申和加强。会议强调要长期坚持稳中求进的工作总基调，此原则自2011年以来每次会议必提，重要性可见一斑：经济增长、就业和物价等要“稳”，经济结构调整和深化改革要“进”。二者辩证统一。我国经济发展已进入新阶段，由以往重视高速增长转向需要高质量发展的阶段，因此亟待政府和企业转变观念和发展方式，实现高效低耗可持续的经济社会发展。在为经济发展提供的流动性方面，会议在坚持以往的积极的财政政策和稳健的货币政策的基础上首提要“管住货币供给总闸门”，可见高层对以往流动性泛滥和债务杠杆高企潜藏的可能导致系统性金融风险的重视程度。经济运行关乎民生状况。今年的会议也有相当篇幅论及加快住房制度改革和长效机制建设，乡村振兴，精准脱贫、污染治理以及婴幼儿照护和早教服务等问题。此外，会议还明确要继续推动全面开放和做大做强国企。上述提及的议题共同构成了我国经济工作下一阶段的路线图。

2、美国参众两院通过特朗普税改法案，待其签署后生效

本周四，美国共和党最终版税改法案再次在众议院获得足够票数通过，议案将交由总统特朗普签署后生效。预计本次税改将触发美国30年来******规模税务调整。这也是共和党全面掌控华盛顿以来的第一个重大立法胜利，同时也将使特朗普在圣诞节之前实现其竞选是承诺的十年1.5万亿美元的减税目标。美国总统特朗普随后在推特表示：“我们正为美国民众推进有史以来******的减税行动。”

简评：与最初版本相比，税改最终方案做出某些让步，但仍达到其全面减税、令美国企业税收系统更加接近其他国家的目标。税改主要内容包括，个人所得税最高税率从39.6%降至37%；企业税最高税率从35%大幅降至21%。这也是美国自1986年以来进行的首次全面税改，和31年前的里根政府的税改相比，这次税改推进的速度可谓神速：从共和党11月初首次推出，到12月中旬通过最终方案，只用了一个多月的时间。而1986年税改虽然获得了两党的支持，但整个过程耗时将近一年时间。此次美国税改或许会引起其他国家税收制度改革的跟进。