摘要：2018年首周迎来开门红，验证了我们12月份在市场彷徨阶段坚决看多的理性判断，也是我们坚决加仓，满仓迎接2018的最好回报。

明曜动态

本周股市量价齐升，大中小盘股齐涨，显示上涨的健康和良性，持续性可期。

明曜旗下产品毫无悬念：A股产品净值与市场同步上涨；海外基金净值随中概股上涨。

2018年首周迎来开门红，验证了我们12月份在市场彷徨阶段坚决看多的理性判断，也是我们坚决加仓，满仓迎接2018的最好回报。在宏观经济和政策导向的支持下，除了拿好手中的优质股票，我们唯一能做的是：废话少说，在该赚钱的时候努力赚！

本周回顾： 

本周A股市场量价齐升、全线上涨迎来开门红。元旦回来周二开盘，上证指数小幅跳空高开后即量价齐升一路上涨，中阳线突破半年线并抵进60日均线；周三指数继续放量上涨，一举突破60日均线，回到所有均线上方；周四和周五指数借助上涨力量保持惯性上升，但上涨力度逐渐减小，本周四根阳K线呈逐渐减小状态，周五指数最高到达3402点，收于3391点，周线中阳线上涨。创业板指数方面，成交量放量不明显，指数未能突破半年线，走势较弱。本周市场交投活跃度大幅上涨，两市日均成交额4932亿，较上周放量1040亿元/日。

2018年第一周市场一扫前期量能不济持续阴跌的颓势取得开门红。全A指数、沪深300和创业板指均取得了2.5%以上的周涨幅，市场风格本周趋于均衡，各行业板块均录得上涨。分行业来看，受近期各地产上市公司纷纷披露2017年不俗的销售业绩的提振，地产板块本周大涨7.71%，延续了2017年最后几个交易日的火爆，甚至有批量涨停的情景。与地产行业紧密相关的建材板块也深度受益，周涨6.51%，前期超跌后终于有了起色。家电行业也是明显受益于地产后周期的行业，且在春节前强劲销售预期的带动下也录得超过4.60%的涨幅。此外，化工和采掘等周期性行业本周表现也不错。相对地，汽车、传媒和电子等板块由于没有显性利好，因此本周涨幅居后。概念指数方面，受益于OPEC减产协议等供给侧收紧所引致的油价上涨，本周油气改革指数大涨6.35%。而地产相关概念之房屋租赁指数、规划框架完成利好刺激的雄安概念、京津冀一体化、天津自贸等概念均取得5%以上涨幅。而前期遭反复炒作的次新股和芯片国产化本周遭冷遇而小幅下跌。

后市看法： 

新年伊始，市场以日线4连阳取得开门红，并且本周的日均成交量环比升高25%，显示出较强的上攻欲望。从基本面来看，经济运行稳定，企业盈利持续回升，结构调整和新旧动能转换稳步推进。另外，全球主要经济体复苏对我国出口的持续稳定增长具有积极的意义。从流动性来看，近期资金面比较宽裕，加上去年末央行决定建立的“临时准备金动用安排”将有效平滑春节前后资金面的波动，对市场参与者的信心形成有力支撑。1,2月份是机构逐步进场布局的时间窗口，叠加对春季躁动行情的期盼和积极参与，预计近期较为火热的市场还可持续。当然拉长了看，我们坚持认为市场是震荡上涨的慢牛格局。上升途中难免有震荡调整的时候，因此需要在做好风控的前提下积极布局。

明曜金工组

技术面上，上证指数量价齐升、六连阳上涨结束调整，指数回归上涨趋势，短期稍做休整后，将朝前期顶部平台发起冲击。

上证指数2018年迎来开门红，指数放量连续上涨脱离底部平台，并一口气突破了所有均线的阻力压制，调整已经结束，新年的开门上涨完全带动了市场人气，指数也重回上涨大趋势之中，现在的困难只剩下前期顶部需要攻破，目前指数突破上涨后力度有所减弱，但不必担心，现在市场人气已经起来，成交量持续放量，短期指数稍微休整后就会挑战前期顶部平台，困难不大，完全看好指数突破前期顶部、创出新高，迎来新一轮的结构上涨行情。指标上，日K线突破所有均线，短期均线形成多头排列，加上MACD的两条指标线上涨开口逐渐加大，短期上涨动能充足；周线上，周KDJ指标金叉，周K线中阳上涨回到10周均线上方，短期上涨趋势重新开始。目前短期和中长期市场都看多，共振情况下，坚定看好后市行情。

宏观研判：

12月的PMI数据显示制造业继续处于平稳的扩张区间，新订单指数和生产指数处于较高位置，供需两端仍比较旺盛。尤其值得一提的是新出口订单和进口指数较前值续升，显示出良好的势头。在固定资产投资增速预期缓降的形势下，全球经济复苏带动的我国出口的持续增长将对宏观经济形成较好支撑。流动性方面，去年底央行出台的“临时准备金动用安排”将与公开市场操作一并为近期至春节期间的资金面平滑波动产生积极作用。

货币：央行本周公开市场操作净回笼资金5100亿元，目前银行体系流动性总量处于较高水平。 

本周公开市场有5100亿元逆回购到期，央行本周并未采取投放操作，自然净回笼5100亿元。截至本周五，央行已经连续10天未有公开市场操作，主要因为前期有较大的投放量且年末财政支出力度加大，因此目前银行体系流动性总量水平较高。

利率：长端利率仍在高位，1年期国债利率和短端利率本周下行明显。

截至1月5日，10年期，5年期和1年期国债收益率分别为3.9212%，3.8484% 和3.5392%，分别较2017年12月29日上升了4.05BP、0.39BP和下降25.17BP。5年期和10年期国债利率仍处高位，而1年期国债利率本周明显下行。短端来看，因去年中旬央行投放和财政支出充沛，各期银行间质押式回购利率和Shibor大幅下行。

汇率：美元指数连续三周疲弱，人民币兑美元汇率续升0.33%。

鉴于税改通过的利好已经消化，加息预期确定，但对通胀的担忧和非农就业数据不及预期迫使美元指数本周下跌，最终周线收于92.03，周跌0.25%。人民币兑美元汇率本周上升0.33%，美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.4887和6.4791。

大事点评：

1、12月我国制造业采购经理指数（PMI）录得51.6%，与2017全年均值持平，制造业继续在扩张区间平稳运行。

统计局发布12月份PMI数据显示，本月值虽比上月回落0.2个百分点，但仍达到年均值水平，制造业保持稳步增长的发展态势。另外，非制造业PMI为54.6，较2017全年水平高出0.9%，一直保持在较高的景气区间。

简评： PMI指数的5个一级分项来看，权重占比******的两项----新订单指数和生产指数分别为53.4%和54.0%，尽管较上月分别下滑0.2%和0.3%，但仍然处于较高的位置，显示出制造业供需两端较为旺盛。其他3个分项----从业人员、供应商配送时间和原材料库存指数继续处于收缩区间，但也在50%的荣枯线附近。值得一提的是，二级分项中的新出口订单指数和进口指数分别为51.9%和51.2%，分别较上月提升1.1%和0.2%，态势较好。在全球经济普遍复苏的情况下，预计2018年我国的进出口将有望保持合理增速，从而在固定资产投资预期下滑的情况下成为GDP增长的有力支撑。此外，主要原材料购进价格和成品出厂价格继续保持高位扩张，分别较上月增长2.4%和0.6%，不过两者的涨幅并不匹配，说明上游原材料价格上涨还未有效传导至中下游产品，需继续关注后期走向。

2、央行出台“临时准备金动用安排”，维稳2018年春节前后的市场流动性。

12月29日，央行出台“临时准备金动用安排”措施，允许在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

简评： 这是央行继2017年春节期间出台的临时流动性便利（TLF）措施之后，又一种时点性创新型货币政策工具。本次决定建立的“临时准备金动用安排”将是TLF的升级版：一方面继续明确定向（全国性商业银行）、定期（30天），另一方面对流动性来源和比例也进行了规范，明确为不超过两个百分点的法定存款准备金。未来临时准备金动用安排将成为常态机制，预计将有效帮助熨平春节等节假日期间的资金面波动。据有关机构测算，此次“临时准备金动用安排”理论上能够释放约1.5万亿规模的流动性，当然实践中未必会按照上述安排中所确定的2%的最高限顶格操作，所以应小于1.5万亿。但由于“临时准备金动用安排”的资金成本较TLF便宜，所以相关银行融出资金的意愿会更强。