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明曜周报 | 持有好股票,无惧波动与震荡

时间:2018-03-20 作者:

摘要:这个阶段价值投资当如是:选到好股票并耐心持有,无惧波动与震荡。

 

一、明曜动态

A股本周冲高回落,进入震荡阶段,各指数均有不同程度下跌。技术上,创业板指数短期呈多头排列,有望继续反弹。

明曜旗下A股产品本周略有回落,今年以来主力产品均跑赢沪深300指数。海外基金在美股调整期间净值逆市大涨,涨幅远超恒生指数。

震荡阶段,当下的迷茫无非是2018年投资“成长”还是“价值”? 1-2月的宏观经济数据公布,整体表现良好甚至超预期、中国存托凭证(CDR)即将推出,海外上市的新经济企业有望很快登陆A股。无论新经济还是老经济,最终落实到资本市场都是企业要有稳定的盈利增长。当前A股整体估值低于历史均值,有基本面支撑,这个阶段价值投资当如是:选到好股票耐心持有,无惧波动与震荡。

 

二、本周回顾:

本周A股市场冲高回落、整体偏弱。上证指数周一小幅跳空高开,上涨冲高至3333点后横盘窄幅波动,小阳收盘;周二指数上涨乏力,开盘后大部分时间处于横盘震荡状态,到尾盘出现回落,阴线收盘;周三指数小幅跳空低开后,继续横盘震荡,最后收在低位,周四市场延续平淡,指数跳空低开到年线下方后继续横盘波动,收盘有所上升,回到年线上方;周五指数开盘后稍有上涨,但随后又继续开始走弱,尾盘还小幅跳水,年线失守,最后收于本周最低位3269点。本周市场交投活跃度小幅上升,两市日均成交额4773亿,较上周增加316亿元/日。 

本周市场各指数均收跌,其中前几周大幅拉升的创业板指跌幅最大,达到1.89%。行业方面,沉寂几周后,在1-2月基建和地产投资增速超预期及各地水泥提价等利好刺激下,建筑材料板块一枝独秀,周涨2.83%。同样地,受钴价创新高的提振,本周有色金属表现也较好,以0.92%收涨。此外,商业贸易、纺织服装和食品饮料等小幅反弹。跌幅榜上,前几周有较大拉升的电子、通信、国防军工等科技板块本周有所回调,前者更是周跌2.52%。而银行在持续严监管的环境下也表现低迷。概念方面,独角兽概念甚嚣尘上,不断发酵致使本周再度大涨6.8%,拔得头筹。创投指数和参股宁德时代指数紧随其后,均上涨超4%。而维生素、次新股和高送转等指数纷纷回调,跌幅均在3%以上 

 


三、后市看法:

短期来看,市场再度进入了震荡整理阶段。事件方面可关注美联储加息和上市公司年报的发布。对于前者,尽管市场对3月份美联储加息有充分预期,但是叠加特朗普贸易战等不确定因素,恐对市场情绪有影响。对于后者,经过春季躁动和板块轮动,上市公司年报及一季报的发布或将使投资者逐步回归理性,在投资主线逐渐清晰的时候,行业之间及内部也会逐渐分化。目前来看,政策鼓励高科技新技术新产业的态度不变,相应的保障性制度也会落实,因此短期中小创仍可能有更好的表现机会。而从中长期角度来看,可以精选基本面过硬估值合理的成长型公司进行布局。另一方面,价值型蓝筹凭借稳定的业绩和估值优势,仍值得逢低布局。

【明曜金工组】

技术面上,市场反弹乏力开始回落,沪指短期有所承压、将进入区间震荡行情,短期看好创业板指数走势。

本轮反弹,沪指反弹最弱,未能突破上方半年线,上方继续受多条均线压制,反弹遇阻回落,短期将围绕年线展开震荡走势。对比各指数,短期比较看好创业板指数的走势,创业板本轮强势反弹,突破了年线长久的压制,结束了长久的熊市,走势终见曙光。技术分析上,成交量方面,沪指这次反弹成交量没有跟上,明显小于1月份的量能区,而深成指和创业板指数的量能短期都是创了新高;同样是回落,这次回落的意义不一样,沪指回落将形成区间震荡行情,区间低位在前期反弹跳空上涨的缺口附近,短期走势要转好还需等待震荡结束,向上突破半年线来确认,而创业板方面,短期上涨趋势已经建立,回落只是回踩下方均线支撑,休整巩固前面的上涨成果,休整完成后继续上涨概率较大也比较容易;再看指标上,沪指MACD指标两条指标线还处于0轴之下,而深成指和创业板指数MACD指标均到了0轴之上,创业板的均线组合也呈现多头排列走势,周线图上,周KDJ指标沪指是向下运行的,而创业板是向上运行,综合上述情况,短期风格偏向于创业板方面,倾向于看好创业板走势。

 


四、宏观研判:

2018年头两个月的宏观经济数据表现强劲且超出预期,为今年的经济的平稳运行开了一个好头。规模以上工业企业增加值同比7.2%。社零总额同比9.7%,内需增长继续稳定在10%左右的区间,是GDP增长的重要稳定器。受益于去年土地出让面积和成交额的大幅增长,房地产投资同比大幅增长,同时带动固定资产投资总额增速超预期。尽管受制于季节性因素扰动,每年1-2月的经济数据并不一定具有全年指向性,但是在目前内外环境相对平稳,全球经济仍处于复苏的大背景下,我国经济继续保持稳健增长的根基比较牢靠。

货币:央行本周净投放资金3775亿元,整体流动性较好。

本周公开市场未有逆回购到期,但有1895亿MLF到期。由于机构面临月中缴税高峰以及季末考核,因此央行适时重启逆回购操作以对冲资金的潜在紧张。具体操作上,7天期和28天期逆回购操作分别投放了1300亿元和1100亿元,中标利率分别持平于2.5%和2.8%。同时对1年期MLF进行了续作,投放3270亿元以对冲到期的1895亿元,利率维持3.25%不变。总体来看,央行本周净投放3775亿元,市场流动性较好。

利率:短端资金利率上行。除10年期外,国债利率有所上升。

截至3月16日,10年期,5年期和1年期国债收益率分别为3.8154%,3.6923%和 3.3154%,分别较3月9日下降了1.24BP、上升1.06BP和5.55BP。短端来看,各期银行间质押式回购利率和Shibor重回升势。

汇率:美元指数继续筑底,人民币兑美元汇率小幅上升。

受本周白宫人事变动以及贸易战预期的影响,本周美元指数继续在底部调整,周线收于90.20,微涨0.08%。美元兑人民币在岸和离岸汇率分别收报6.3290和6.3260。人民币汇率小幅升值。


五、大事点评:

1、1-2月的宏观经济数据公布,整体表现良好甚至超预期。

国家统计局本周密集发布了2018年1-2月的宏观经济数据。其中规模以上工业增加值同比增长7.2%,而2017年12月为6.2%。固定资产投资总额同比7.9%,2017年12月为7.2%;房地产投资总额同比陡升至9.9%,大大超过2017年12月的7.0%。社会消费品零售总额同比9.7%,继续保持稳定中高速。

简评:在市场普遍预期各项经济指标缓慢下行的整体态势下, 1-2月经济数据表现超预期,也为2018年经济平稳发展开了一个好头。具体来看,工业增加值不仅较前值高出1%,而且比2017全年均值6.6%也高出不少,反映了工业企业开年生产的意愿比较强烈,尤其是制造业增加值同比达7.0%,也侧面反映出下游需求在逐渐旺盛。固定资产投资方面,乡村振兴战略的推行极大地带动了第一产业的投资,1-2月同比增长28%,大大超出2017年16%的水平;第二产业投资保持2.4%平稳增长;权重最大的第三产业投资同比增长高达16%,是本期固定资产投资额大超预期的主要驱动力。房地产投资增长超预期的因素主要为:1.2017年土地成交额增长比较快,土地的成交价款接近50%的增长,土地成交面积也增长较多,因此房地产开工的滞后性使得开年的投资大幅增加;2. 地价、原材料和人工成本还在上升;3.尽管商品房销售面积高位回落,但价格仍处于高位,从而带动房地产投资。内需方面,社零总额同比9.7%,高于12月的9.4%,仍然处于10%左右的中高速区间,尤其是网络零售额继续保持了36%的高速增长。

2、证监会和交易所轮番表态,中国存托凭证(CDR)呼之欲出。

3月15日,在全国政协闭幕会上,中国证监会副主席阎庆民在接受媒体记者采访时表示,中国存托凭证(CDR)将很快推出,将选择一批新经济或者说独角兽的企业。同期,深交所也表示对CDR研究了很长时间,将在今年时间成熟时尽快推出。CDR是中国(Chinese)发行的存托凭证(Depository Receipts)的英文简写,指在中国流通的注册地在国外的公司有价证券的可转让凭证。CDR的推出将为我国在海外上市的企业证券在A股市场交易提供了可行途径。

简评: 近期监管层的表态和动作频频,主要围绕企业上市,监管和退市各个关键环节展开,市场体系和机制正在逐步建立和完善。过去几周,随着富士康IPO的闪电获批,新经济、独角兽成为市场热捧的主题。与此同时,受限于原有资本结构和法律制度,很多在海外上市的新经济龙头如BATJ等却无法在国内发行证券,从而使更多国内投资者未能享受到公司成长红利,也在一定程度上限制A股市场的结构优化。CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施,有利于境外已上市、境外退市企业回A股上市。同时其也规避了以往企业先经私有化、退市然后再在A股借壳或排队上市的繁琐流程。证监会副主席阎庆民表示,对于境外新经济企业回归A股,CDR的方式更合适,这也是国际惯例。目前有关CDR的细则正在逐步确定中,只待适时推出,这很可能带来一场资本盛宴。

 


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